豬價(jià)要見(jiàn)底了嗎？豬價(jià)變化存在著(zhù)典型的周期性特征……
發(fā)布日期：2021-07-09
豬價(jià)跌跌不休。今年春節過(guò)后，豬肉價(jià)格就從高位持續走低，活豬、仔豬價(jià)格也是跌跌不休。據農業(yè)部數據，6月底豬肉全國平均價(jià)已從1月初的53元/公斤降至不足25元/公斤，價(jià)格近乎腰斬。自今年年初推出的生豬期貨，3月以來(lái)價(jià)格走勢也幾乎是一路下行。
止跌信號隱現，價(jià)格拐點(diǎn)臨近。豬價(jià)變化存在著(zhù)典型的周期性特征，理論上其價(jià)格決定遵循“蛛網(wǎng)模型”，即當期價(jià)格決定需求，而前期價(jià)格決定當下供給。目前豬價(jià)正處于這一輪周期的底部區間。由于消費習慣基本穩定，因而居民對于豬肉需求的變化相對較為平緩，僅隨季節改變表現出較大波動(dòng)。而供給端的調整需要考慮到育種時(shí)間，一般而言，一輪完整的育種過(guò)程大約需要一年半左右。育種時(shí)長(cháng)決定了完整的豬周期大約需要三至四年左右的時(shí)間?；仡?006年以來(lái)我國的每一輪豬周期，主要都是受到供給因素的推動(dòng)。
今年以來(lái)，隨著(zhù)疫情等因素對供給端制約的逐漸消除，生豬出欄和存欄同比增速持續走高，反映出供給較為旺盛。自去年三季度以來(lái)，生豬出欄同比增速就維持在15%以上，今年1季度生豬存欄同比增速也維持在30%左右的高位。隨著(zhù)春節消費旺季度過(guò)，供給相對需求較為充裕使得豬價(jià)跌勢不止。盡管上半年豬價(jià)持續走低，然而，目前有信號表明豬價(jià)或離拐點(diǎn)不遠：首先，能繁母豬存欄同比增速有所回落。由于生豬養殖周期的特點(diǎn)，一般來(lái)說(shuō)，能繁母豬存欄同比增速會(huì )領(lǐng)先于豬價(jià)變化，領(lǐng)先周期約為10個(gè)月左右。去年下半年以來(lái)，能繁母豬存欄量同比增速轉正，對應到今年上半年豬肉價(jià)格的低迷，而按照這一領(lǐng)先性來(lái)看，今年下半年前期母豬存欄對于供給增加的壓力邊際上有所減輕，豬價(jià)跌勢有望緩解。其次，市場(chǎng)對于母豬的補欄意愿或也有所下降。二元母豬均價(jià)從6月初超過(guò)75元/公斤的高位降至7月初的僅57元/公斤，價(jià)格下滑了接近25%。最后，養殖利潤已轉入虧損區間。由于今年糧食價(jià)格的上漲，疊加豬價(jià)持續疲弱，5月中下旬豬糧比價(jià)已經(jīng)降至6:1以下，顯著(zhù)低于國家發(fā)改委所披露的生豬生產(chǎn)達到盈虧平衡點(diǎn)的豬糧比價(jià)。而不論是外購仔豬還是自繁自養戶(hù)，6月以來(lái)養殖利潤均已錄得虧損。即便行業(yè)內的龍頭企業(yè)，銷(xiāo)售收入也步入了低增速乃至負增速階段。
年內CPI壓力不大，遠期風(fēng)險仍存?；趯ωi肉價(jià)格不同的情景假設，我們對年內CPI同比增速走勢做以預判。在中性情形下，下半年CPI同比增速呈現前低后高的態(tài)勢，高點(diǎn)或將突破2%，而全年增速中樞約在1.1%左右。而在豬肉價(jià)格出現顯著(zhù)上行的樂(lè )觀(guān)假設下，下半年CPI同比增速高點(diǎn)或將接近3%，但全年增速中樞不會(huì )超過(guò)1.5%。雖然年內豬肉價(jià)格的變化或許并不會(huì )對CPI增速構成很大的上行壓力。但一方面，根據豬周期變化規律以及能繁母豬等領(lǐng)先指標反映的情況來(lái)看，明年上半年豬價(jià)中樞或有抬升，進(jìn)而將帶動(dòng)CPI增速有所走高；而另一方面，當前生豬規?；B殖程度提高，較大規模生豬飼養場(chǎng)占比明顯提升，但從本輪豬周期實(shí)際情況來(lái)看，這或許加大了豬價(jià)的周期波動(dòng)幅度，因而對于豬價(jià)上行帶來(lái)的通脹風(fēng)險仍需警惕。
豬肉價(jià)格跌跌不休。今年春節過(guò)后，豬肉價(jià)格就從高位持續走低，活豬、仔豬價(jià)格也是跌跌不休。據農業(yè)部數據，6月底豬肉全國平均價(jià)已從1月初的53元/公斤降至不足25元/公斤，價(jià)格近乎腰斬，同一時(shí)期活豬平均價(jià)從36元/公斤降至不足14元/公斤，仔豬平均價(jià)從87元/公斤降至約47元/公斤。
生豬期貨屢創(chuàng )新低。自今年年初推出的生豬期貨，3月以來(lái)價(jià)格走勢也幾乎是一路下行。期貨活躍合約結算價(jià)1月初還在28290元/噸的水平，7月2日只有18600元/噸，較1月初水平下滑超過(guò)30%。
止跌信號隱現，價(jià)格拐點(diǎn)臨近
豬價(jià)變化存在周期性特征。豬價(jià)變化存在著(zhù)典型的周期性特征，理論上其價(jià)格決定遵循“蛛網(wǎng)模型”，即當期價(jià)格決定需求，而前期價(jià)格決定當下供給。當價(jià)格由于外部沖擊而偏離供需均衡點(diǎn)時(shí)，供給調整的滯后性和超調性導致供需跨期錯配，驅動(dòng)實(shí)際價(jià)格圍繞均衡價(jià)格水平呈現波動(dòng)。目前豬價(jià)正處于這一輪周期的底部區間。
需求相對平緩。由于消費習慣基本穩定，因而居民對于豬肉需求的變化相對較為平緩，僅隨季節改變表現出較大波動(dòng)。2013年以來(lái)我國居民人均豬肉年消費量大體維持在每年20千克左右的水平，呈現平穩態(tài)勢。
供給端的調整需要考慮到育種時(shí)間。一般而言，出生母豬經(jīng)過(guò)育肥后成為后備母豬，后備母豬繼續育肥成為能繁母豬，能繁母豬經(jīng)歷妊娠后生出仔豬，仔豬再經(jīng)歷育肥成為生豬出欄，這一輪完整的育種過(guò)程大約需要一年半左右的時(shí)間。而如果不進(jìn)行種豬育種，外購雜交母豬直接作為后備，這輪歷程可被縮短四到五個(gè)月的時(shí)間。育種時(shí)長(cháng)決定了一輪完整的豬周期大約需要三至四年左右的時(shí)間。
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